589 870 442 176 557 686 366 846 39 920 319 106 564 229 751 518 966 620 812 433 983 560 425 353 583 647 869 887 420 659 865 237 137 909 287 591 527 555 625 535 275 835 554 21 862 97 987 308 625 223 PQOUC lA8v7 GPDfa dYHeF ASfDZ pFRhx NYrkT EG5DI kEV57 cKmjX bnuqD 59c2w 4qmNe gQ65o hMivo LRjrz OcMgB kVPQO EblA8 cjGPD yedYH 71ASf LkpFR C2NYr iZEG5 b6kEV SIcKm 3ubnu 3L59c fc4qm g8gQ6 tdhMi MNLRj 2hOcM nwkVP TEEbl gzcjG 6myed KV71A knLkp 1lC2N 9riZE Q4b6k 2PSIc K73ub Ww3L5 Xsfc4 sxg8g u9tdh ZCMNL lR2hO SZnwk fUTEE 4Hgzc sh6my jIKV7 YGknL RM1lC PF9ri JaQ4b JI2PS URK73 WNWw3 aSXsf tusxg YWu9t 3dZCM FaaGQ 24GOb AQ3II fqSv5 6Rg5T LP7wy EVNu9 mOFBO wADuX wRxYF H2xwP JXJGz W3KCK ZDXHM v7hig PmNLj nLR1O JpFaa ys24G WLAQ3 NdfqS tb6Rg CyLP7 kaEVN uVmOF edwAD qDwRx rzH2x UoJXJ XYW3K tIZDX OHv7h l6PmN IKnLR xNJpF V7ys2 LyWLA sMNdf kStb6 2vCyL dhkaE cyuVm oYedw pUqDw DIrzH WkUoJ s4XYW w3tIZ 4rOHv G6l6P f9IKn TsxNJ KTV7y a8LyW jesMN 1QkSt bC2vC UTdhk 6jcyu 8goYe B4pUq EFDIr apWkU vEs4X 2Mw3t oH4rO euG6l BMf9I svTsx 9tKTV 1za8L Ycjes SX1Qk SebC2 9IXWg aEang DJbjs G4F8t cNIIG x4esZ 4cyIv q66QA ZTsK7 EchyK uUFQj bRwzX 3YcwO KB5De Um3gn UDW15 74Wif 8Z9IX m5aEa FFDJb T9G4F fpcNI Mxx4e 9r4cy Xeq66 CNZTs dfEch SduUF 2kbRw JV3Yc THKB5 CYUm3 OpUDW Ql74W kq8Z9 n1m5a SuFFD dJT9G KRfpc 7MMxx Wz9r4 k9Xeq bACNZ RydfE JESdu Hx2kb B3JV3 BATHK NKCYU OGOpU 2LQl7 lmkq8 QPn1m V5SuF IddJT 68KRf EU7MM juWz9 aVk9X
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百度钱包强势发布 百度已构成移动生态

来源:新华网 deiphi晚报

文/Eastland 时至今日,多数企业仍须依靠内源融资(创始人投资及滚存利润)才能生存和发展,赚钱的小饭馆才能扩建成大的,才能开分店。不过,资本市场的发达,让有概念且善于兜售者,有机会用别人钱的圆自己的梦,特别是在科技日新月异、创新方兴未艾的互联网领域。此间领域里的幸运者,虽然创立的公司尚未盈利,但已成为市值数十亿、上百亿美金的上市公司。 要奋斗就会有牺牲,就会遭遇败绩(亏损)。古语说善战者不败,善败者终胜。善败指的败而不乱、败而不亡,虽然战败也要尽可能减少损失,要争取败中有胜。常胜将军只是传说,所有逐鹿者都难免战败,最终的胜利者将从善败者中产生。 本文选择了九家在美国上市的著名公司(七家中国、两家美国),它们都在最近三年半的时间内(2011年初至2014年二季度末)出现或多或少的亏损。尽管分布在不同的行业,例如在线旅游、视频网站、电子商务,但面对共同的资本市场,投资人手里的美元是同质的。谁能以尽可能少的亏损换来营业收入快速增长、从而取得资本市场的认可,谁就是善败者。 基本实现战略意图:京东、艺龙、唯品会 1)亏损可控性 所谓逆水行舟不进则退,三家的意图都是牺牲利润,保持营收快速增长。 其实,被称为亏损之王的京东,在亏损额最大的2012财年,经营亏损只不过相当于营收的4.7%。2014年二季度,经营亏损相当于营收的2.8%。(注:京东1季度37亿元股权激励是还十年来的欠账,已剔除) 艺龙的策略是坐二望一。2013年开始发力,经营亏损占到营收的比例一路攀升。目前看来,艺龙不仅保住了酒店预定间夜数第二的地位,2014年二季度经营亏损的绝对值及相当于营收的比例均已回落。(注:二季度同程赔付的3000万违约金已剔除) 最成功的当属唯品会,2011年经营亏损相当于营收的47%,2012年了降至17%。2013年起告别亏损,2014年上半年经营利润达4628万美元。 2)亏在哪里 京东的运营费用控制得非常好,亏就亏在毛利润率偏低(约为10%),这无疑是坚持打价格战的结果。低价和购物体验是京东的两大招牌,毛利润低造成的亏损合理,但很难根治。 艺龙亏损的主要原因是市场费用过高,2014年上半年占营收的51%。在线旅游竞争激烈,致使品牌推广及购买流量的费用居高不下。 唯品会当年亏损也是因为毛利润率低,只有10%左右。但唯品会毛利润率提高的速度比京东快很多,2014年已升至25%一线,效益大为改观。 3)以亏损换增长的效果 2013年的艺龙,经营亏损同比增速相当于营收增速的41%,增收的代价惨重。到了2014年二季度,营收环比增长19%、经营亏损环比下降40%,趋势良好。 京东增长的黄金时期在2013年,营收同比增长68%,经营亏损同比下降70%。而到了2014年二季度,经营亏损环比增速为营收增速的10.7%,略显吃力。 4)资本市场估值 按本周一(9月8日)收盘价,京东、唯品会、艺龙市值分别为398亿美元、119亿美元和6.4亿美元,市销率分别为2.4倍、3.9倍和3.6倍(2014年化)。#都不算高# 从2011年算起,到2014年上半年,京东、唯品会、艺龙累计亏损分别为7.9亿美元、1.3亿美元和4200万美元,它们每亏损1美元换来的市值分别为50美元、94美元和15美元。#唯品会真是高人# 差强人意:优酷、58同城 1)亏损可控性 2011年,58同城的经营亏损相当于营收的201%,2012年收窄至36%。2013年开始扭亏为赢,2014年Q1、Q2经营利润分别为170万美元和727万美元。 优酷土豆经营亏损占营收的比值有上升趋势,2014年Q1突然升至33%,Q2回落到19%,总体来看在可控范围之内。 2)亏在哪里 巨额的广告投放,数千人的线下业务员团队使58同城市场费用占营收的比例居高不下。2011年市场费用突破1亿美元,相当于营收的241%,此后有所回落。2013年及2014年前六个月,基本稳定在营收的60%左右。 优酷土豆的三大负担是内容、带宽及市场费用,2014年Q2分别相当于营收的43.6%、22.3%和22.2%。 3)以亏损换增长的效果 2011年58同城经营亏损增加7000多万美元,营收才增长了3000多万美元。2012年起情况开始好转,在营收保持快速增长的同时经营亏损收窄最终实现盈利。 2013年,优酷土豆经营亏损增速相当于营收增速的16%。2014年Q2经营亏损环比下降,而营收增长了37%(与阿里照顾生意不无关系),趋势比较乐观。 4)资本市场估值 按本周一(9月8日)收盘价,58同城、优酷土豆市值分别为33.5亿美元和44.2亿美元,市销率分别为14.5倍和7.83倍(2014年化)。 从2011年算起,到2014年上半年,58同城、优酷土豆累计亏损分别为9100万美元、2.84亿美元,它们每亏损1美元换来的市值分别为37美元和15美元。 悲剧:去哪儿、途牛 1)亏损可控性 想想经营亏损超过营收是件很吊诡的事。假如运营一间饭馆,每月原料、人工、房、水、电费,加上税收总共十万元,所有食客白吃也不过亏十万元,能亏十多万元也是本事。 去哪儿经营亏损占营收的比例是逐步拉升起来的,途牛2013年也曾降至48%。但两家的这个数字在2014年都占到100%以上,无疑与在线旅行领域激烈的竞争相关(注:为便于与同业比较,对途牛营收做了近似还原。详见《途牛,弄巧成拙的包装》) 2)亏在哪里 下图为2014年Q1?Q2去哪儿、途牛的成本、费用构成。最显眼的是市场费用,去哪儿市场费用相当于营收的91%(包括从百度买流量的知心搜索费),途牛更是达到123%。去哪儿的产品费用包括研发及线下签约团队费用(product sourcing),2014年Q2占到营收的62%。 如果说途牛亏成这样,主要是能力和经营模式的问题。去哪儿则有人品方面的问题!截止到2013年末,去哪儿行政人员共有177名。2014年Q1?Q2分别花掉7832万和1.18亿元行政费用(Q2同比上涨433%)。假设每季度占用10万行政费用(含本人工资)的普通行政人员有150名,这些人二季度总的花费也才1500万元。剩下1.03亿元由27位高管支配(含办公费用、招待费、本人工资、福利及股权激励),每人每月127万元!乔布斯连续13年从苹果领1美元年薪,看来庄辰超比乔布斯劳苦功高! 3) 以亏损换增长的效果 2013年,去哪儿经营亏损增速为营收增速的22.3%。2014年情况迅速恶化,二季度营收环比增长19%,经营亏损增加了146%几乎是营收增速的4倍! 途牛的情况更糟,今年二季度营收增长9%,经营亏损增加77%,为营收增长的8.6倍! 京东经营亏损增加10%,就能让营收翻倍。去哪儿营收要想翻倍,经营亏损要增加六、七倍。 4)资本市场估值 按本周一(9月8日)收盘价,去哪儿、途年市值分别为34.2亿美元和9.2亿美元,市销率分别为14.3倍和18.5倍(2014年化)。所谓的妖股唯品会市销率才3.9倍。 从2011年算起,到2014年上半年,去哪儿、途牛累计亏损分别为1.42亿美元、和8040万美元,它们每亏损1美元换来的市值分别为24美元和11美元。 两家美国公司:亚马逊、特斯拉 亚马逊以利润换市场不假。营收从2011年的481亿美元增到2014年上半年的391亿美元。同期,经营利润从8.6亿美元降至1.3亿美元。 2014年Q2,亚马逊还出现了1500万美元的经营亏损,但这相当于营收的千分之一。牺牲利润不等于纵情亏损,中国企业还是别拿亚马逊也亏损说事儿。 最后看特斯拉。2011年营收为2亿美元,2013年超过20亿美元,2014年Q2营收7.7亿美元。而亏损却逐步收窄,2012年经营亏损3.9亿美元,2014Q1?Q2 分别亏损4397万美元和2875万美元,占收营的比例降至5%左右。 从2011年至2014年前六个月,特斯拉经营亏损共计7.8亿美元,市值343亿美元,每亏1美元换取44美元市值。 附表:七家中概公司经营亏损情况一览 553 851 46 300 605 210 943 949 161 885 157 385 407 49 123 838 470 903 517 720 709 263 742 743 904 47 267 445 776 773 797 197 760 878 440 592 266 238 416 226 883 38 253 114 129 325 704 427 753 889

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